<td id="o5c9p"></td>


<span id="o5c9p"><noframes id="o5c9p">
    <center id="o5c9p"><optgroup id="o5c9p"></optgroup></center>
  • 
<li id="o5c9p"><meter id="o5c9p"><th id="o5c9p"></th></meter></li>
    <bdo id="o5c9p"><meter id="o5c9p"></meter></bdo><span id="o5c9p"></span>
      <bdo id="o5c9p"><meter id="o5c9p"></meter></bdo>
      

    
      

        
      
            
            
            
        
      


        
        
    
      
    
    
    
      
        
    
      
    
      

    

     
       
           
      
    
                
      
           
      
     
      
     
     
      
     
     
      
          
      
               
               
       
                    
      
                    
      2006年鋼鐵行業(yè)投資策略
      
                    
      作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    					
      
					時(shí)間：2009-12-23 10:00:45					[收藏]
      
               
      
                
      				
      				
       

               
      
               
        
				      我們認(rèn)為在鋼鐵行業(yè)基本面下降趨勢(shì)確立的背景下，鋼鐵股很難形成戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持防御性投資思路。在這一思路下，我們認(rèn)為2006年鋼鐵股仍以交易性投資機(jī)會(huì)為主。
        
　　產(chǎn)品供過于求
        
　　準(zhǔn)確判斷鋼材價(jià)格的走勢(shì)將是對(duì)鋼鐵上市公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的基石。從幾個(gè)較大的鋼鐵上市公司的敏感性來(lái)看，鋼材價(jià)格是影響業(yè)績(jī)的最重要的因素。如我們對(duì)G寶鋼(600019)2006年的預(yù)測(cè)，鋼材價(jià)格波動(dòng)2％，業(yè)績(jī)波動(dòng)15％左右，而礦石價(jià)格波動(dòng)2％，業(yè)績(jī)僅波動(dòng)不足5％。
        
　　從需求角度來(lái)講，我們預(yù)測(cè)2006年中國(guó)鋼鐵的需求量仍可以保持8.9％左右的增長(zhǎng)。但是從供給來(lái)看，由于2003年以來(lái)鋼鐵行業(yè)持續(xù)的高投資導(dǎo)致的新增產(chǎn)能在2005年下半年和2006年上半年集中得到釋放，迅速扭轉(zhuǎn)了鋼鐵行業(yè)的供需狀況，我們預(yù)計(jì)2006年中國(guó)鋼產(chǎn)量仍可能繼續(xù)增產(chǎn)4000萬(wàn)噸以上，增長(zhǎng)11.9％，產(chǎn)量增速繼續(xù)高于需求增速。
        
　　我們認(rèn)為2006年鋼鐵行業(yè)的矛盾沒有發(fā)生變化，仍將是如何在短時(shí)期內(nèi)消化被大量低成本復(fù)制的龐大的供給能力。這一矛盾不解決，鋼材價(jià)格在中長(zhǎng)期內(nèi)將不會(huì)有大的起色。
        
　　可以預(yù)期的是我國(guó)將在未來(lái)3－5年內(nèi)進(jìn)入總量供過于求的局面，而2003、2004年鋼鐵行業(yè)的鼎盛時(shí)期也可能是未來(lái)3－5年的一個(gè)高點(diǎn)。
        
　　另外，激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將是達(dá)成新的供求平衡的有效方式，而這一過程使鋼鐵企業(yè)的業(yè)績(jī)將持續(xù)低迷。
        
　　鋼材價(jià)格下跌
        
　　2005年下半年和2006年上半年是產(chǎn)能集中釋放的時(shí)期。2005年中厚板軋機(jī)新增產(chǎn)能962萬(wàn)噸、熱軋寬帶鋼軋機(jī)新增2722萬(wàn)噸、冷軋寬帶鋼軋機(jī)新增1327萬(wàn)噸、鍍鋅板機(jī)組新增603萬(wàn)噸、彩涂板機(jī)組新增118萬(wàn)噸。由于中厚板和熱軋板產(chǎn)能釋放過于集中和迅速，造成價(jià)格出現(xiàn)暴跌。
        
　　我們對(duì)2006年價(jià)格走勢(shì)最為擔(dān)心的是冷軋板和涂鍍板。2005年新投產(chǎn)的項(xiàng)目包括寶鋼(170萬(wàn)噸，含80萬(wàn)噸鍍鋅)、包鋼(140萬(wàn)噸，含30萬(wàn)噸鍍鋅)、邯鋼(130萬(wàn)噸，含22萬(wàn)噸鍍鋅、12萬(wàn)噸彩涂)、唐鋼(130萬(wàn)噸，含30噸鍍鋅、15萬(wàn)噸彩涂)、華菱(140萬(wàn)噸，含30萬(wàn)噸鍍鋅)、首鋼(150萬(wàn)噸)、武鋼(215萬(wàn)噸，含105萬(wàn)噸鍍鋅、20萬(wàn)噸彩涂)、本鋼(190萬(wàn)噸，含30萬(wàn)噸鍍鋅)等冷軋機(jī)組，2006年將進(jìn)入達(dá)產(chǎn)期。
        
　　另外，鞍鋼等新建的冷軋生產(chǎn)線將于2006年建成投產(chǎn)，冷軋板產(chǎn)量預(yù)計(jì)將明顯增加，我們預(yù)計(jì)至少增長(zhǎng)30％，而主要下游行業(yè)汽車、家電、建筑等行業(yè)的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)顯著低于這一水平，我們猜測(cè)冷軋板價(jià)格有可能出現(xiàn)較明顯的下跌。
        
　　盈利將明顯回落
        
　　由于鋼材價(jià)格(特別是中厚板、熱軋板卷、冷軋板等)的大幅下跌，鋼鐵企業(yè)的暴利時(shí)代宣告結(jié)束。
        
　　我們的估算表明目前一般的螺紋鋼、中厚板、熱軋板在目前價(jià)格下毛利空間已經(jīng)被擠壓的很小了，如果算上期間費(fèi)用等，基本處于盈虧平衡點(diǎn)附近。而冷軋的毛利空間已經(jīng)出現(xiàn)暴跌，但仍有相當(dāng)?shù)挠?。我們預(yù)計(jì)2006年冷軋板的價(jià)格跌幅將較大，因此冷軋回歸正常利潤(rùn)也將在不遠(yuǎn)的將來(lái)可以預(yù)見。
        
　　由于鋼鐵上市公司的差異化并不明顯，我們料想2006年各上市公司的業(yè)績(jī)將大幅度的下滑，甚至不排除個(gè)別原材料成本較高的企業(yè)出現(xiàn)虧損的可能。
        
　　中國(guó)鋼鐵上市公司的差異化更多的體現(xiàn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，由于鋼鐵企業(yè)近年來(lái)的投資大都集中在熱軋、冷軋方面，且都是普通產(chǎn)品占主要地位，使得產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的趨同性有一定的增強(qiáng)。而由于絕大多數(shù)的鋼鐵上市公司中并不包括礦山資產(chǎn)，縱向一體化完成的并不徹底，使得以上市公司為主體衡量業(yè)績(jī)的差異性并不非常明顯。
        
　　關(guān)注三種交易機(jī)會(huì)
        
　　基本面的走弱將使得鋼鐵股缺乏戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)。在此背景下，我們建議對(duì)鋼鐵股繼續(xù)采取防守策略。
        
　　一方面，2005年3月份以來(lái)鋼材價(jià)格出現(xiàn)了非常顯著的下跌，這將普遍的影響鋼鐵上市公司的業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)2006年鋼鐵上市公司的業(yè)績(jī)很可能出現(xiàn)50％甚至更高幅度的下滑。另一方面，從市盈率、市凈率、EV/EBITDA等指標(biāo)的比較來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)鋼鐵股的相對(duì)估值已經(jīng)基本與國(guó)際接軌。
        
　　然而，由于股權(quán)分置改革所引發(fā)的估值降低、鋼鐵上市公司權(quán)證的發(fā)行、行業(yè)低迷導(dǎo)致的兼并收購(gòu)等都可能產(chǎn)生明顯的交易性投資機(jī)會(huì)，而這將是2006年鋼鐵股的主要投資機(jī)會(huì)。在此，我們提示三個(gè)方面的投資角度:
        
　　第一，股權(quán)分置改革所帶來(lái)的對(duì)價(jià)支付使得鋼鐵股的估值降低，有可能成為短期刺激股價(jià)上漲的動(dòng)力，比如包鋼股份(600010)、太鋼不銹(000825)等。
        
　　第二，股權(quán)分置改革所引致的金融創(chuàng)新(權(quán)證、權(quán)利及創(chuàng)設(shè)制度等)有可能存在套利機(jī)會(huì)，金融衍生工具與正股的組合也有可能成為鎖定風(fēng)險(xiǎn)獲取收益的投資方式，比如G武鋼(600005)、G鞍鋼(000898)、G新鋼釩(000629)、華菱管線(000932)等。
        
　　第三，因縱向一體化(整體上市)或橫向收購(gòu)兼并所引起的投資機(jī)會(huì)，雖然兼并收購(gòu)還沒有到最佳時(shí)刻，且交易成本很高，但仍有可能成為一個(gè)投資方向。我們建議交易性投資機(jī)會(huì)盡可能的快進(jìn)快出，并且在投資決策過程中依賴信息優(yōu)勢(shì)的重要性不言而喻。		
				
				

            
        				
				下載附件：
			    			 	                 
      • 點(diǎn)擊下載
        • 
			     			          
        
       
        
        "歡迎大家轉(zhuǎn)摘！轉(zhuǎn)載須注明中國(guó)建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)(www.yiqutxt.com)謝謝合作！"
        

         
        
               
      
               
               
      
               
			   
      
                    
      
                       
      相關(guān)文章：
      
                    
       
    
					

					
      
               
       

              
      
   
	       
      			
		
               
       
          
      
          
          
          
          
      
    
               
      
               
               
      
               
     
      
     
     
      
       
      
     
      
 
      
          文章標(biāo)題
          
            
          
        
      
     
      
     
     
      
     
     


建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)--中國(guó)建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)建筑鋼結(jié)構(gòu)分會(huì)官方






      

      

      

      




      



      

      


     
     

      





主站蜘蛛池模板：
思思91精品国产综合在线|
亚洲情综合五月天|
色偷偷狠狠色综合网|
五月天综合色激情|
色欲香天天综合网无码|
国产综合久久久久|
亚洲人成伊人成综合网久久
|
97久久婷婷五月综合色d啪蜜芽|
久久久久久久综合日本|
久久久久高潮综合影院|
伊人网综合在线视频|
色综合久久综合网|
97久久天天综合色天天综合色|
人人婷婷色综合五月第四人色阁
|
色欲天天婬色婬香视频综合网|
小说区图片区综合久久88|
亚洲综合精品香蕉久久网97|
国产精品亚洲综合|
本道久久综合无码中文字幕|
久久99国产综合精品免费|
狠狠色丁香久久综合五月|
亚洲欧洲国产成人综合在线观看|
亚洲人成伊人成综合网久久|
久久婷婷国产综合精品|
久久久久久综合一区中文字幕
|
天天爽天天狠久久久综合麻豆|
国产精品亚洲综合天堂夜夜|
综合久久久久久中文字幕|
亚洲综合一区国产精品|
色综合网站国产麻豆|
婷婷久久香蕉五月综合|
天天做天天做天天综合网|
国产成人综合精品|
色婷婷久久综合中文久久一本|
国产成人综合久久|
国产综合精品久久亚洲
|
色综合色天天久久婷婷基地|
69国产成人综合久久精品|
伊人色综合一区二区三区影院视频|
久久婷婷是五月综合色狠狠|
色欲香天天综合网站|